开云官网入口 - 开云kaiyun(中国)官网 融12轮差点被卖，芯片独角兽IPO了

2024年冬，刚刚完成F轮融资、估值攀升至85亿元的芯片独角兽公司云英谷，短暂传出要被A股公司汇顶科技收购。彼时，这家公司已启动A股上市教训近两年，账上趴着卓越10亿元现款储备，销量和营收皆在高速增长。看上去莫得任何“卖身”的意义。

三个月后，交游因复杂性流产。又过了三个月，云英谷调转标的，向港交所递表。今天，这家从深圳龙华区起步的公司，终于以“港股知道驱动芯片第一股”的身份登陆老本市集，让总计东谈主皆松了联贯。

云英谷开盘价25.48港元/股，盘中最激越幅超82%，断绝发稿，现在市值来到154亿港元。

上市之际回望，14年，历经十二轮融资，红杉、小米、启明、华为哈勃、京东方、高通——果然整条产业链的明星机构皆挤在股东名单里。按2024年销量计，它是中国大陆智妙手机AMOLED知道驱动芯片第一大供应商，巨匠第五；在巨匠Micro-OLED知道背板驱动市集，它以40.7%的份额名规律二。

但一家期间开始、市占率中国第一的芯片公司，在IPO前夜却被摆上“货架”——这不是磋议不善的故事，而是国产芯片创业正在面临的阴毒践诺：期间解围与营业呈报之间，横亘着一条名为“退出压力”的边界。

因此，云英谷的IPO并非一个“学霸创业、老本追捧、到手上市”的浮浅叙事，而是国产芯片公司在期间追逐、价钱混战与老本退出压力之间寻找均衡的一个着实样本。

清华哈梵学霸作念出一家芯片龙头

顾晶的资格号称竣工：清华大学电子工程系本硕连读，2010年获哈佛大学工程与阁下科学博士学位。读博期间，他带队开发的“超辞别信号识别期间”在好意思国FDA巨匠测试评选中斩获第一。

彼时智妙手机快速迭代，OLED知道期间方兴未已，高端制造上升为国度策略。顾晶捕捉到这个时期谬误中的契机，2012年回到深圳，创立了云英谷。

创业初期的方法并不高大：将知道期间IP授权给京东方、天马、夏普等面板厂，收取专利授权费。“那仅仅决议提供商，咱们仅仅一个IP公司，淌若莫得我方的芯片，终究仅仅产业链上的一个破裂。”顾晶的内省，埋下了转型的伏笔。

回荡发生在2016年。以京东方为首的国内面板厂商驱动大限制建设OLED产线。行为京东方的早期期间互助伙伴，云英谷将重点全面转向AMOLED知道驱动芯片的研发。2018年，公司到手将算法期间集成在驱动芯片中并在手机上量产，完成了从“算法供应商”到“芯片遐想商”的身份越过。

而后云英谷驶入快车谈。2021年，它成为中国大陆首家向主流花费电子品牌供货的AMOLED知道驱动芯片遐想企业；同庚，硅基Micro-OLED知道背板在花费级VR/AR家具中实现量产，双赛谈布局认真成型。

期间实力的背后是近乎过头的研发参加。

断绝论说期末，公司累计研发参加达8.32亿元，占同期总收入的27.2%。即便在毛利率跌至0.4%的至暗时候，研发占比仍保抓在24%以上。公司已在中国大陆注册发明专利28项，在好意思日欧及中国台湾注册专利51项。2013年，云英谷赢得好意思国专利局春联像素渲染期间的授权，成为继三星之后巨匠第二家将该期间推向量产的企业。

然则，期间开始不等于营业到手。2023年至2025年，公司总营收从7.20亿元增长至11.06亿元，年复合增长率24.05%，OD体育(ODSports)官网入口但同期净蚀本累计超7.7亿元。经休养后的净利润从-2.17亿元收窄至-1.46亿元——蚀本在削弱，但盈利尚未到来。

毛利率的过山车揭示了行业的阴毒生态。2022年高达31.9%，2023年断崖式跌至0.4%，而后迟缓回升：2024年为2.5%，2025年进一步树立至12.9%。

背后是一场惨烈的价钱战：国产AMOLED驱动芯片厂商深广涌入，家具同质化严重，下流面板厂和手机品牌议价才调强势。招股书知道，AMOLED芯片均价从18.6元/颗一谈下滑至15.3元/颗。压低售价换来了销量擢升——出货量从超1400万颗增至超5100万颗，巨匠市占率从2.4%升至5.7%，但毛利率树立速率远慢于销量增速。

云英谷站在了一个熟谙的国产芯片叙事歧路口：期间冲破带来的市占率攀升，与价钱战透支的盈利空间，组成了硬币的两面。

12轮融资启明、红杉、祥峰等成大赢家

云英谷可能是国内融资轮次最多的芯片公司之一——12轮融资，果然每年皆有新资金入账。

2013年，祥峰投资经管合资东谈主夏志进（与顾晶是清华同寝室同学）最早捕捉到云英谷的后劲。彼时智妙手机爆发增长，高清知道屏被日韩阁下，云英谷首创的像素增强算法可在平方产线上实现视网膜级知道。

“其时舒畅投国产芯片的投资东谈主一只手数得过来，”夏志进回忆，“云英谷领有巨匠始创的子像素渲染专利，不是浮浅的国产替代。”祥峰不仅给钱，还从策略上提议公司“把算法作念成芯片”，为其后的转型埋下伏笔。

2015年，京东方以5000万元策略投资入局，翻开了面板龙头的产业背书。2017年，高通、小米、北极光在归并轮入局，酿成“手机厂商+芯片大厂+专科VC”的雏形。

信得过的加快在2019年。启明创投领投云英谷科技C轮融资。

启明创投阁下合资东谈主周志峰回忆：“2019年，半导体芯片赛谈是启明创投科技板块中枢投资标的之一。彼时国内半导体产业正迎来高速成永恒，开云官网入口同期中国手机产业登上巨匠指导地位，沿着下流终局需求朝上溯源，知道芯片赛谈具备极强的产业逻辑与成漫空间。而云英谷科技其时聚焦知道驱动芯片主业，高度契合咱们的投资逻辑，亦然其时咱们特别看好的优质细分赛谈。”

启明创投推论董事陈南补充谈：“咱们投资时，云英谷科技已在非OEM市集出货百万颗，并与小米、联思启动互助，团队才调指数级开始。”次年11月，红杉中国领投D轮。而后D+轮引入华为哈勃，E轮、F轮又集会了深智城、深圳高新投、元禾厚望、成皆策源等。

这种“手机厂商+芯片大厂+专科VC”的铁三角确立，在国产芯片初创公司中极为萧疏。公司投后估值攀升至85亿元，入选《2024胡润巨匠独角兽榜》。

IPO发售价20.81港元/股，募资总和约11.00亿港元，按此磋商，市值约89.02亿港元。IPO前，启明创投抓股7.39%，红杉中国6.33%，小米4.68%，华为哈勃4.22%，京东方4.14%，高通中国2.37%。

谁才是这场老本盛宴的最大赢家？

从十足浮盈金额看，启明和红杉赚得最多。启明创投领投了云英谷C轮和C+轮累计超2亿元的融资，并抓续加注至IPO前，抓股市值约6.58亿港元；红杉中国于2020年底以3亿元领投D轮融资，抓股市值约5.64亿港元。启明行为独一的投资东谈主董事，七年中“给以公司最中枢的维持等于永恒细看法作陪”。

这中间还有一个插曲：周志峰回忆，从敲定投资意向到认真交割，前后延宕了一年多——多出来的半年，全因顾晶刚毅要将公司历史留传问题算帐干净，不留任何隐患。即便启明屡次催促，他依旧按我方的节律稳步激动，最终定期收尾。这份坦直与原则，让东谈主格外崇拜。

从呈报倍数看，祥峰、京东方、小米这些早期“下注者”笑得更舒缓。祥峰2013年天神轮入场，成本极低，假定其抓股约1.5%，抓股市值约1.34亿港元，呈报可能高达数十倍甚而上百倍。

京东方5000万元投资对应3.68亿港元市值；小米概括成本约为IPO价钱的三分之一。华为哈勃2021年D+轮进入，估值已较高，浮盈相对有限，但其策略卡位兴味大于财务呈报。

IPO前顾晶通过不同投票权架构，以约13.03%的抓股掌控近60%的投票权。2025年其薪酬为378.1万元，较上年飞腾75.29%。

从“卖身”到IPO    以及AI时期的重估

上市的郁勃之余，宽绰老本的参与曾经让云英谷的退出压力突飞猛进。

如开篇提到的情境，在F轮融资完成仅两个月后，A股触控芯片龙头汇顶科技发布公告，拟收购云英谷的限度权，立时停牌。一家刚完成融资、领有超10亿元现款储备、估值85亿元的明星独角兽，在IPO前夜短暂礼聘卖身，激励市集极大眷注。这被外界解读为老本退出的“B磋议”。

过程近三个月谈判，交游更大可能因“价钱没谈拢”早死。一位业内东谈主士分析：“投资东谈主数目多、配景多元，对并购交游的诉乞降决策机制皆不同，进一步加多了交游的复杂度。”

而“A磋议”相通坚苦重重。2023年1月，公司启动A股IPO教训，准备冲刺科创板。但而后国内IPO环境剧烈变化，公司于2023年10月主动除去央求，才有了B磋议的出身。好在出售未果后，老本市集环境彰着好转，云英谷重启零丁上市，并最终登陆港股。

从行业配景看，云英谷礼聘港股的时点颇为奥密。2025年上半年，港股募资超1070亿港元，一跃成为巨匠IPO融资额第一的交游所。蜜雪冰城、宁德时期等明星公司掀翻一波“中国金钱”重估高潮。

进入2026年，AI的爆发让芯片赛谈迎来新一轮价值重估。AI大模子从“被迫反应”转向“主动推论”，AI眼镜正加快演变为智能体感知宇宙的中枢进口。

祥峰投资经管合资东谈主夏志进对此有着明晰的判断。在他看来，知道驱动芯片的阁下场景正在发生质的跃迁——它不再是手机屏幕背后的破裂，而是AI眼镜、VR/AR等空间磋商开荒的中枢底层芯片。

“跟着Physical AI与宇宙模子的问世，眼镜将成为东谈主机交互最伏击的进口，其对周围环境的感知、对捏造与践诺的会通才调，是手机难以替代的。而像云英谷这么领有多项巨匠始创专利、期间护城河深厚的企业，适值精确踩中了下一代硬件风口。近似国产替代的永恒趋势，通盘赛谈的期间壁垒与营业价值将被不断放大，云英谷的永恒成长价值，可能仍被市集低估。”夏志进以为。

据展望开云官网入口 - 开云kaiyun(中国)官网，巨匠AI智能眼镜销量将从2025年的600万副增至2026年的2000万副，到2030年达7500万副，五年复合增长率高达89%。硅基OLED（Micro-OLED）恰是刻下量产阶段的主力知道期间——而云英谷在巨匠Micro-OLED知道背板驱动市集中占据40.7%的份额，名规律二，精确卡位这一爆发性赛谈。